核心观点：
本周核心观点：12 月 29 日，通信板块逆市上涨，中信通信行业单日涨
幅达到 1.95%，在中信行业类里居于首位。基本面上，2021 年 5G 基站
建设与应用规划逐渐清晰，疫情显示扩散迹象使得新基建及行业数字化
渗透率可能加速；估值层面，通信板块的市盈率处于近十年最低水平，
任何行业确定性因素都可能成为板块回调的信号。
12 月 28 日，全国工业和信息化工作会议上围绕 5G 网络建设、数据中
心和算力中心建设、产业互联网应用等问题做出了规划。建议关注运营
商、无线侧供应商、5G 应用等逻辑主线。
元旦假期三大运营商出现黑天鹅事件，但实质性影响可能有限。纽约证
券交易所 12 月 31 日宣布，为遵守特朗普政府的行政命令，将对中国联
通（香港）、中国移动、和中国电信三家中国公司进行退市处理，三家公
司将在 1 月 7 日至 1 月 11 日期间从纽交所退市。事实上，三大运营商
在美国市场发行的是 ADR（美国存托凭证），是基于在港交所上市的普
通股。ADR 退市之后，美国市场投资者可以用场外方式将 ADR 转换为
港股再进行交易，对投资者的影响预计有限。与此同时，三家运营商的
港股 0941（移动）、0728（电信）、0762（联通）的市净率仅有 0.73、0.45、
0.39 倍，在这种程度的股价之下，三家运营商在境外资本市场融资的可
能性不大，同时三大运营商的收入基本来自于国内，因此纽交所摘牌对
于在香港的上市主体和在国内的上市主体及经营主体影响预计有限。
上周市场回顾：上周，沪深 300 上涨 3.84%，上证综指上涨 3.32%，深
证成指上涨 4.19%，创业板指上涨 6.40% ，中小板指上涨 2.84%，通信
行业上涨 2.80%。上周，通信行业 16 个子版块上涨，1 个子版块下跌。
表现居前的五名分别为：主设备商、射频器件、物联网边缘层、基站天
线、网络规划设计和工程施工。
通信板块涨幅居前的部分个股为：移为通信、永鼎股份、平治信息、武
汉凡谷、盟升电子、剑桥科技、路畅科技、移远通信、烽火通信、亿联
网络。目前，通信指数 PE-TTM 约为 29 倍，处于近十年内的较低水平。
行业要闻：因美国政府行政令，中国三大运营商将从纽交所摘牌退市、
中国广电完成各省发起人出资实缴 注册资本增至 1343.86 亿、直接投
资 55 亿，三峡东岳庙数据中心建设项目开工建设、工信部：启动手机
APP 的适老化及无障碍改造、工信部：有序推进 5G 网络建设 明年新
建 5G 基站 60 万个以上、我国鼓励外商投资 ECMO 制造、5G 研发应用
等、华为应用市场恢复上架腾讯游戏。
风险提示：疫情扩散超出预期风险；贸易战升级演化风险；政策落地不
及预期风险；产业及技术发展不及预期风险；并购结果不及预期风险；
行业竞争风险；预留合适的安全边际。
目录
1 本周核心观点...................................................................................................................................................................1
明年 5G 建设规划逐渐清晰，运营商黑天鹅实际影响或有限................................................................................1
风险提示.......................................................................................................................................................................2
2 本周投资提示...................................................................................................................................................................2
3 上周板块表现...................................................................................................................................................................2
4 行业要闻 ..........................................................................................................................................................................4
5 运营商集采招标统计.......................................................................................................................................................5
6 上市公司要闻...................................................................................................................................................................6